Was passiert bei Kursverlusten, Fondsfusion oder Anbieterproblemen?

Kursverluste: dein Vertragswert kann sinken

Ein Altersvorsorgedepot ohne Garantie ist Marktschwankungen ausgesetzt. Fallen die Kurse der enthaltenen Fonds oder Wertpapiere, kann der Wert im Vertrag sinken – auch unter die Summe aus Einzahlungen und Zulagen. Ein zwischenzeitlicher Rückgang sagt für sich allein nicht voraus, wie sich der Wert später entwickelt. Umgekehrt gibt es keine Pflicht des Marktes, Verluste bis zum Beginn der Auszahlung wieder aufzuholen.

Ein einfaches Rechenbeispiel macht die Prozentrechnung sichtbar: Aus 10.000 Euro werden nach einem Rückgang um 25 Prozent 7.500 Euro (10.000 × 0,75). Um von 7.500 Euro wieder auf 10.000 Euro zu kommen, wäre anschließend ein Zuwachs um ein Drittel nötig (2.500 ÷ 7.500 = 33,33 Prozent). Ein Plus von 25 Prozent ergäbe dagegen nur 9.375 Euro. Das Beispiel lässt Beiträge, Zulagen, Kosten, Steuern und weitere Kursbewegungen außen vor; es ist keine Prognose.

Ein breiter Fonds kann einzelne Unternehmensrisiken streuen, aber weder einen allgemeinen Markteinbruch noch alle Währungs-, Zins- oder Liquiditätsrisiken ausschließen. Auch eine Risikoklasse ist keine Verlustobergrenze. Mehr zu Verträgen ohne Garantie und Garantieprodukten erklären Kapitel 41 und Kapitel 42.

Fondsfusion: Information und Wahlrecht prüfen

Bei einer Fondsverschmelzung wird ein Fonds auf einen anderen übertragen oder in einem neu gegründeten Fonds zusammengeführt. Das ist nicht automatisch ein Kursverlust: Anteile werden nach dem festgelegten Umtauschverhältnis umgerechnet. Bei einer Verschmelzung nach § 189 KAGB kann außerdem ein Barausgleich von höchstens 10 Prozent des Nettoinventarwerts der Anteile vorgesehen sein. Ein solcher Ausgleich bedeutet im Altersvorsorgevertrag nicht automatisch eine Auszahlung an dich. Der Wert und die Eigenschaften der neuen Anlage können sich trotzdem unterscheiden, etwa bei Strategie, Kosten, Risiken oder steuerlicher Behandlung.

Für Verschmelzungen, die unter die §§ 182 ff. KAGB fallen, braucht es eine behördliche Genehmigung. Die Anleger müssen geeignete und präzise Informationen erhalten. Zwischen der Übermittlung dieser Informationen und dem Ende der Frist für einen kostenfreien Rückgabe- oder Umtauschantrag müssen mindestens 30 Tage liegen. Das Recht läuft grundsätzlich fünf Arbeitstage vor dem Zeitpunkt aus, an dem das Umtauschverhältnis berechnet wird. Die Rückgabe ist ohne weitere Kosten möglich; Kosten zur Deckung der Auflösung bleiben ausgenommen. Ein Umtausch in einen anderen Fonds ist nur möglich, soweit ein passender Fonds bei derselben oder einer verbundenen Kapitalverwaltungsgesellschaft besteht.

Diese Regeln betreffen Anleger des jeweiligen Fonds. In einem Altersvorsorgevertrag kann der Anbieter die Anlage und die vertragliche Verbuchung für dich verwalten. Unterstelle daher weder, dass du selbst einen Auftrag an die Fondsgesellschaft senden musst, noch, dass eine Auszahlung auf dein Privatkonto nötig ist. Lies die Mitteilung vollständig und frage den Anbieter schriftlich, welche Optionen innerhalb des Vertrags bestehen, welche Frist gilt und ob du tätig werden musst. Bei anderen Fondskategorien können andere Regeln gelten.

Vergleiche insbesondere Anlagegrundsätze, Risiko, laufende Kosten und die geplante Umtauschrelation. Eine Fondsfusion allein ist kein Anlass, übereilt zu verkaufen. Die Vertiefungen zu zulässigen Fonds und zur Streuung stehen in Kapitel 44 und Kapitel 46.

Anbieter, Fonds und Verwahrung sind verschiedene Ebenen

„Der Anbieter ist insolvent“ beantwortet noch nicht, was ausgefallen ist. An einem Altersvorsorgevertrag können mehrere Stellen beteiligt sein: der Anbieter als Vertragspartner, eine Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) für den Fonds, eine Verwahrstelle für Fondsvermögen und ein Institut für die Verwahrung deiner Wertpapierpositionen oder eines Verrechnungsguthabens. Welche Rolle eine Gesellschaft tatsächlich hat, steht in den Vertrags- und Produktunterlagen.

Das KAGB trennt ein erfasstes Sondervermögen vom Eigenvermögen der KVG. Wird über das Vermögen der KVG ein Insolvenzverfahren eröffnet, erlischt ihr Verwaltungsrecht; das Sondervermögen gehört nicht zu ihrer Insolvenzmasse. Die Verwahrstelle wickelt es grundsätzlich im Interesse der Anleger ab und verteilt es. Mit BaFin-Genehmigung kann die Verwaltung stattdessen auf eine andere KVG übertragen werden. Das kann den Fortbestand oder die Abwicklung des Fonds betreffen, aber nicht den Kurswert der gehaltenen Anlagen garantieren.

Dieser Schutz darf nicht pauschal auf den gesamten Altersvorsorgevertrag übertragen werden. § 92 KAGB enthält Ausnahmen von der Sondervermögensregel; außerdem sind Vertragsforderung, Bankguthaben, Fondsvermögen und Wertpapierverwahrung nicht dasselbe. Bei verwahrten Wertpapieren können Aussonderungs- oder depotrechtliche Ansprüche relevant sein. Ob eine Position herausgegeben oder übertragen werden kann, hängt unter anderem von Eigentum, Sammelverwahrung, Zuordnung und Verwahrkette ab. Wichtig ist auch: § 92 Absatz 4 KAGB nimmt das Rechtsverhältnis zwischen Anlegern und KVG vom Depotgesetz aus. Depotrechtliche Ansprüche bei der Verwahrung durch eine Bank lassen sich deshalb nicht ohne Weiteres auf jede Fondsposition übertragen.

Wenn nur die Bank oder das Wertpapierinstitut ausfällt, ist deshalb zu klären, ob es um verwahrte Wertpapiere, ein Kontoguthaben oder einen Anspruch aus einem Wertpapiergeschäft geht. Die Anlegerentschädigung nach dem EAEG setzt einen gesetzlich erfassten Entschädigungsfall und ein erfasstes Institut voraus. Für einschlägige Forderungen ist sie auf 90 Prozent und höchstens 20.000 Euro je Anleger begrenzt. Sie ersetzt keine Börsenverluste und ist keine pauschale Versicherung für alle Anbieter oder Depotwerte.

Einlagensicherung ist keine Kursverlustversicherung

Die gesetzliche Einlagensicherung schützt bestimmte rückzahlbare Bankguthaben bis grundsätzlich 100.000 Euro je Einleger und Kreditinstitut. Sie schützt nicht Fondsanteile vor einem fallenden Marktpreis und nicht automatisch jedes Guthaben, das im Zusammenhang mit einem Altersvorsorgevertrag geführt wird. Entscheidend ist, ob rechtlich eine gedeckte Einlage bei einem erfassten Institut vorliegt. Guthaben, die nicht zum Nennwert rückzahlbar sind oder nur aufgrund einer Garantie rückzahlbar wären, fallen nicht ohne Weiteres unter die Einlagendefinition.

Auch die Zertifizierung eines Altersvorsorgevertrags bestätigt keine Zahlungsfähigkeit des Anbieters und keine Rendite. Ebenso ist ein Sondervermögen kein Schutz gegen Marktbewegungen. Frage bei Unsicherheit, wer für die jeweilige Position Schuldner oder Verwahrer ist, wie sie rechtlich geführt wird und welches Sicherungssystem gegebenenfalls zuständig ist. Kapitel 8 ordnet ein, was die Zertifizierung bestätigt und was nicht; Kapitel 10 erklärt die beteiligten Stellen.

Was du bei einem Problem konkret prüfen kannst

1. Mitteilung und Frist sichern: Speichere Schreiben, E-Mails, Produktinformationen, Depotauszüge und Wertaufstellungen. Bei einer Fondsverschmelzung notiere den letzten Tag für Rückgabe oder Umtausch und frage nach den Folgen, wenn du nicht reagierst.
2. Betroffene Stelle identifizieren: Prüfe, ob die Meldung den Altersvorsorgeanbieter, die KVG, die Verwahrstelle, die Depotbank oder einen Fonds betrifft. Diese Rollen haben unterschiedliche Aufgaben und Insolvenzfolgen.
3. Positionen schriftlich zuordnen lassen: Bitte um eine aktuelle Aufstellung von Fondsanteilen, Barbeständen, Forderungen, Kosten und vorgesehenem weiteren Ablauf. Frage ausdrücklich, ob Werte übertragen, abgewickelt oder vorübergehend nicht verfügbar sind.
4. Keine unklare Auszahlung auslösen: Eine Übertragung zwischen geeigneten Altersvorsorgeverträgen ist von einer Auszahlung an dich zu unterscheiden. Kläre vor einer Verfügung mögliche Förder- und Steuerfolgen anhand des Gesetzes und deines Vertrags.
5. Offizielle Stellen nutzen: Beachte Informationen der BaFin, der Entschädigungseinrichtung und gegebenenfalls des Insolvenzverwalters. Bei einer konkreten Forderung oder Frist kann unabhängige rechtliche Beratung sinnvoll sein.

Für den Anbieter- und Zuständigkeitsüberblick siehe Kapitel 10. Die Frage eines Anbieterwechsels und dessen Kosten gehört zusätzlich in den Vertrag und die dafür geltenden gesetzlichen Regeln; eine Fondsfusion ist nicht automatisch ein Anbieterwechsel.

Kurze Fragen zum Kapitel

Quellen und Rechtsgrundlagen

Maßgeblich sind die zitierten Gesetzesfassungen und die konkrete Vertrags- und Verwahrstruktur. Die neuen Regeln für die Altersvorsorge treten grundsätzlich am 1. Januar 2027 in Kraft; die Regelungen zu KAGB, Depotverwahrung und Einlagensicherung haben jeweils einen eigenen Anwendungsbereich. Die Einordnung ersetzt keine Prüfung des Einzelfalls.

• Altersvorsorgereformgesetz, BGBl. 2026 I Nr. 156 – amtlicher Regelungstext Amtliche Verkündungsquelle zur neuen Produktwelt und ihrem Inkrafttreten ab 1. Januar 2027.
• § 92 KAGB – Sondervermögen Primärquelle zur Trennung des Sondervermögens vom Eigenvermögen der Kapitalverwaltungsgesellschaft und zu den Ausnahmen.
• §§ 99 und 100 KAGB – Ende der Verwaltung und Abwicklung Primärquellen zu Insolvenzfolgen für ein Sondervermögen und zu Abwicklung oder genehmigter Übertragung der Verwaltung.
• § 182 KAGB – Genehmigung der Verschmelzung Primärquelle zur behördlichen Genehmigung von Verschmelzungen im gesetzlichen Anwendungsbereich.
• § 186 KAGB – Verschmelzungsinformationen Primärquelle zu Inhalt und Übermittlung der Informationen sowie zur Mindestfrist vor Ablauf der Antragsfrist.
• § 187 KAGB – Rechte der Anleger Primärquelle zum Rückgabe- oder Umtauschrecht und dessen zeitlicher Grenze.
• § 189 KAGB – Wirksamwerden der Verschmelzung Primärquelle zum Übertragungsstichtag, Umtauschverhältnis und möglichen Barausgleich.
• § 2 EinSiG – Begriff der Einlage Primärquelle zur Abgrenzung gedeckter Bankeinlagen von Wertpapieren und nicht zum Nennwert rückzahlbaren Guthaben.
• § 8 EinSiG – Deckungssumme Primärquelle zur gesetzlichen Deckungssumme von grundsätzlich 100.000 Euro je Einleger und Kreditinstitut.
• Deutsche Bundesbank: Einlagensicherung Amtliche Erläuterung der gesetzlichen und freiwilligen Einlagensicherung.
• § 47 InsO – Aussonderung Primärquelle zum Aussonderungsanspruch für Gegenstände, die nicht zur Insolvenzmasse gehören.
• § 5 DepotG – Sammelverwahrung Primärquelle zu Sammelverwahrung und Sammelbestandanteilen; die konkrete Rechtsposition hängt von der Verwahrkette ab.
• § 1 EAEG – Institute, Wertpapiergeschäfte und Entschädigungsfall Primärquelle zum begrenzten Anwendungsbereich der Anlegerentschädigung und zur Voraussetzung eines festgestellten Entschädigungsfalls.
• § 4 EAEG – Umfang der Anlegerentschädigung Primärquelle zur Entschädigungsgrenze von 90 Prozent und höchstens 20.000 Euro für erfasste Verbindlichkeiten.
• § 1 AltZertG in der Fassung ab 1. Januar 2027 Dokumentierte künftige Gesetzesfassung zur Einordnung des Altersvorsorgedepots; die Zertifizierung ist keine Kurs- oder Anbieterinsolvenzgarantie.