Portfolio-Optimierung
Wie du mit der Modernen Portfolio Theorie das beste Rendite-Risiko-Verhältnis findest.
Harry Markowitz, Nobelpreisträger von 1990, hat gezeigt: Durch geschickte Kombination verschiedener Anlageklassen kannst du das Risiko deines Portfolios reduzieren, ohne auf Rendite verzichten zu müssen. Das ist das einzig echte 'Free Lunch' an der Börse.
🎯 Das Kundenanliegen – Grundlage dieses Artikels
“Ich möchte nicht nur Aktien und Anleihen, sondern auch Gold und Bitcoin in meinem Portfolio. Aber wie viel von jedem?”
Diese Frage höre ich regelmäßig in Beratungsgesprächen. Dieser Artikel zeigt dir, wie du mit der Portfolio-Theorie eine fundierte Antwort findest – statt nach Bauchgefühl zu investieren.
💭 Meine Einschätzung: Bitcoin in kleinen Mengen (5-10%) kann sinnvoll sein – vorausgesetzt, du verstehst das Asset und bist davon überzeugt. Für Gold sehe ich persönlich keine Notwendigkeit: Es generiert keine Erträge und hat keine verlässliche Risikoprämie. Das ist meine Meinung – die Portfolio-Theorie hilft dir, zu deiner eigenen Entscheidung zu kommen.
Die drei Säulen der Portfolio-Theorie
Rendite (μ)
Die erwartete jährliche Wertsteigerung einer Anlage. Historisch: Aktien ~8%, Anleihen ~2%, Gold ~4%, Bitcoin sehr volatil.
Risiko (σ)
Die Volatilität – wie stark schwankt der Wert? Je höher, desto unvorhersehbarer. Bitcoin: ~70%, Aktien: ~15%, Anleihen: ~6%.
Korrelation (ρ)
Wie bewegen sich zwei Anlagen zueinander? ρ = +1 (gleichlaufend), ρ = 0 (unabhängig), ρ = -1 (gegenläufig). Der Schlüssel zur Diversifikation!
Korrelation verstehen
Die Korrelation ist der Schlüssel zur Diversifikation. Wenn alle deine Anlagen gleichzeitig fallen, bringt dir die Diversifikation nichts. Daher suchst du Assets mit möglichst geringer oder sogar negativer Korrelation.
⚠️ Vorsicht: In extremen Krisen (2008, Corona) steigen Korrelationen oft sprunghaft an – genau dann, wenn Diversifikation am wichtigsten wäre!
Die vier Asset-Klassen
Jede Anlageklasse hat ihre Stärken und Schwächen:
Der MSCI ACWI IMI deckt 99% der weltweiten Marktkapitalisierung ab – inkl. Schwellenländer und Small Caps. Unverzichtbar für Vermögensaufbau.
Sichere Staatsanleihen aus dem Euroraum (Deutschland, Frankreich, Niederlande). Kein Währungsrisiko, höchste Sicherheit.
Inflationsschutz und Krisenabsicherung. Achtung: Keine Erträge, hohe Opportunitätskosten.
Gerd Kommer: 'Gold hat keine verlässliche Risikoprämie'
Extrem hohe historische Rendite, aber auch extreme Volatilität. Kurze Historie, unsichere Zukunft.
Kann 80% seines Wertes verlieren – nur Geld einsetzen, dessen Totalverlust verkraftbar ist!
Die Effizienzlinie
Die Effizienzlinie (Efficient Frontier) zeigt alle optimalen Kombinationen von Rendite und Risiko:
- Jeder Punkt auf der Linie ist ein Portfolio mit unterschiedlicher Gewichtung
- Portfolios OBERHALB der Linie sind nicht erreichbar
- Portfolios UNTERHALB sind ineffizient – mehr Risiko für gleiche Rendite
MVP (Minimum Varianz Portfolio)
Das Portfolio mit dem geringsten Risiko. Typisch: Hoher Anleihenanteil.
Tangentialportfolio
Beste risikoadjustierte Rendite (höchste Sharpe Ratio).
Interaktive Analyse
Drei Beispiel-Portfolios
Je nach Risikoneigung unterschiedliche Gewichtungen:
Für sicherheitsorientierte Anleger
Der goldene Mittelweg
Für renditeorientierte Anleger
Rebalancing nicht vergessen!
Mit der Zeit verändert sich die Gewichtung durch unterschiedliche Kursentwicklungen. Ein 60/40-Portfolio kann nach Jahren zu 80/20 werden. Regelmäßiges Rebalancing bringt es zurück zur Ziel-Allokation.
Zeitbasiert
Einmal jährlich die Ursprungsgewichtung wiederherstellen
Schwellenbasiert
Rebalancing bei >5% Abweichung von der Zielallokation
Grenzen der Portfolio-Theorie
Historische Daten ≠ Zukunft
Die Berechnungen basieren auf Vergangenheitsdaten. Niemand weiß, ob Bitcoin weiter steigt oder Gold seinen Wert behält.
Korrelationen sind instabil
In Krisen steigen Korrelationen oft sprunghaft an – genau dann, wenn Diversifikation am wichtigsten wäre.
Optimization Error
Gerd Kommer warnt: Je mehr man optimiert, desto anfälliger wird das Portfolio für Schätzfehler. Einfache Portfolios sind oft robuster.
Praktische Umsetzung
So kannst du die Theorie in die Praxis umsetzen:
| Asset | ETF | ISIN | TER |
|---|---|---|---|
| Aktien | SPDR MSCI ACWI IMI | IE00B3YLTY66 | 0.17% |
| Anleihen | iShares Euro Government Bond | IE00B4WXJJ64 | 0.09% |
| Gold | Xetra-Gold | DE000A0S9GB0 | 0.00% |
Bitcoin: Echte Coins statt ETF/ETC
Bei Bitcoin empfehle ich keine ETFs oder ETCs, sondern echte Bitcoin in einer eigenen Wallet. Nur wer seinen Private Key besitzt, besitzt wirklich Bitcoin ('Not your keys, not your coins').
Vorteile echter Bitcoin:
- Volle Kontrolle über deine Coins
- Kein Gegenparteirisiko (Emittent, Börse)
- Keine laufenden Kosten (TER bei ETCs oft 2%+)
- Echtes Eigentum statt Schuldverschreibung
⚠️ WICHTIG: Verlierst du deinen Private Key und deine Seed Phrase, sind deine Bitcoin FÜR IMMER verloren. Niemand kann sie wiederherstellen – keine Bank, kein Support, niemand. Bewahre die Seed Phrase an mehreren sicheren Orten auf (z.B. in einem Bankschließfach) und teile sie NIEMALS digital oder mit anderen Personen.
Tipp: Nutze eine Hardware-Wallet (z.B. Ledger, Trezor, BitBox) und verwahre deinen Seed Phrase sicher offline. Kaufe Bitcoin über eine seriöse Börse (z.B. Kraken, Coinbase, Bitstamp) und transferiere sie auf deine eigene Wallet.
Zusammenfassung
Meine Tipps
- →Starte mit einem einfachen Aktien-Anleihen-Portfolio (z.B. 70/30 oder 80/20)
- →Gold, Bitcoin oder andere alternative Assets nur hinzufügen, wenn du rendite-risiko-adjustiert arbeitest und selbst von diesen Assets überzeugt bist
- →Füge niemals etwas ins Portfolio, nur weil es 'alle machen' oder weil es gerade im Trend liegt
- →Verstehe jedes Asset in deinem Portfolio – wenn du es nicht erklären kannst, gehört es nicht hinein
Vergleiche konkrete ETFs für dein Portfolio:
Zum ETF-VergleichWichtiger Hinweis
Die auf dieser Website bereitgestellten Informationen und Berechnungen dienen ausschließlich der allgemeinen Information und stellen keine Anlageberatung, Steuerberatung oder Rechtsberatung dar. Die dargestellten Berechnungen basieren auf vereinfachten Annahmen und historischen Durchschnittswerten. Vergangene Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Alle Angaben ohne Gewähr.